我国化工职业的开展总是要匹配着国民经济工业的行进，无论是解放前的“三酸两碱”，仍是解放后的“化肥农药”，甚至变革开放后的化纤、橡塑工业的快速开展，无不都是为我国的社会经济开展、工业结构晋级而服务。而未来碳中和愿景下的动力革新和长时间深度减排是我国未来经济社会开展的必然趋势，将大力推进我国低排放技能的快速开展，促进石油与化学工业朝着更高质量和更可继续的方向开展。此外，“石油化工十四五开展规划”将加速建造现代化石油和化学工业系统，推进我国由石化大国向石化强国跨进，推进化工职业向高端新资料的方向转型晋级。
旗帜坚决看好，获益于我国动力结构的严重转型晋级，国内化工职业处于重要战略时机期，职业向高质量开展形式转型，新动力上游资料范畴迎来严重的开展时机。
国信证券化工杨林团队整理出EVA、DMC、三氯氢硅、PVDF、纯碱、氟化工、磷化工等锂电池、光伏职业上游资料职业研讨结构，并主张积极重视上述职业供需改变所带来的出资时机。
EVA归于先进高分子资料职业-高功能树脂-高功能聚烯烃塑料。因其具有高透明度和高粘着力，适用于玻璃和金属等各种界面；而杰出的耐环境压力使其能够反抗高温、低温、紫外线和潮气。作为高端聚烯烃分支下的环保新资料，契合全球工业出产向环保绿色化转型的趋势。
全球EVA出产才能会集在北美、欧洲和东北亚三个区域，未来需求添加将由东北亚和中东区域拉动。根据《我国化工信息》杂志核算，2019年全球EVA产能达520.6万吨/年，北美、西欧和东北亚三个区域的产能约占国际总出产才能的85.3%。2018年全球EVA树脂消费量约为365.4万吨，对EVA的消费需求较大的区域为东北亚、北美、西欧以及东南亚区域，这四个区域年消费量算计298.1万吨，占国际EVA总消费量的81.6%，其间东北亚的消费量占到50%以上。根据我国化工信息猜测，2018-2023年，全球EVA树脂消费增速最快的是中东区域，年均EVA消费量添加率将到达8.3%，东北亚年均增速约为4.8%，高于全球年均4%的添加水平。来自美国和西欧对EVA需求添加较为缓慢，日本需求根本坚持安稳。
在国内，EVA树脂首要运用于出产光伏料、发泡料、电缆料、热熔胶料和涂覆料等，国内下流工业蓬勃开展带动高端EVA树脂需求。根据金联创资讯核算，2014-2019年国内乙烯-醋酸乙烯共聚物表观消费量年均复合添加率为12.0%，2019年国内表观消费量为177.3万吨，同比上涨14.0%。我国EVA树脂首要用于发泡料、涂覆、农膜、热熔胶、电线电缆以及太阳能光伏等。鞋材、热熔胶和农用薄膜归于EVA树脂的传统运用范畴，光伏封装胶膜、电线电缆和涂覆料归于新式的运用范畴。跟着我国光伏工业、预涂膜技能和无卤阻燃电缆的开展，光伏胶膜、涂覆、电线电缆已成为EVA树脂的重要下流，在未来我国工业晋级的过程中，运用于光伏封装胶膜、薄膜、预涂膜及电缆出产等新式技能运用中的高端EVA树脂产品需求将进一步增大。
EVA价格在2021年上半年出现了显着的上涨行情，近期光伏职业需求发动带的胶膜订单添加，因而发泡、线缆和光伏料价格全线上涨。EVA光伏料VA含量在28%-33%，其出产为超高压工艺，工艺杂乱难度大，技能独占性强，EVA设备从开车运转到出产出高端光伏料一般长达2-3年，国内只要斯尔邦石化、联泓新科、台塑宁波等少数企业把握，产值约15-20万吨/年，进口依赖度高达70%以上。旗帜以为真实的光伏料的界说标准是接连安稳规划化出产，一起下流胶膜企业验证经过且批量运用，因而中短期内国内很难有实质性的光伏EVA企业。但2021年EVA光伏料需求端增量可达15-20万吨，未来三年的需求复合增速可达25%以上，2025年全球光伏料需求量可达130万吨以上，较去年国内光伏需求量翻倍，因而供需严重格式进一步加重，旗帜以为2年内EVA职业依然处于高景气周期，国内新增产能很难满意需求端的高速添加，高端光伏料处于求过于供的状况，一起下半年在光伏的需求带动下，光伏料EVA价格有望超预期上涨，旗帜判别下周厂家EVA价格有望继续调涨。
溶剂是电解液三大资料之一，常用碳酸酯溶剂混合系统。电解液是锂离子电池的“血液”，决议锂离子电池归纳功能，首要由锂盐、溶剂、添加剂三部分的构成，依照质量占比，电解液中溶剂占80%-85%、锂盐占10%-12%、添加剂占3%-5%；依照本钱占比，电解液中锂盐占比40-50%、溶剂占比约30%、添加剂占比约10-30%。溶剂以碳酸酯类为主，依照结构分为环状（包含碳酸乙烯酯（EC）、碳酸丙烯酯（PC））与链状碳酸酯（包含碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸甲乙酯（EMC）），常用的电解液溶剂为5种碳酸酯溶剂混合系统。
现在全球 DMC 产能约 120 万吨，商场空间约 100 亿元。到 2021 年中，国内产能约 95 万吨，海外产能约 25 万吨，首要会集在日韩企业。依照纯度不同，DMC 能够分为工业级和电池级。DMC 传统作为绿色溶剂广泛运用于涂料、胶黏剂、显影液，作为羰基化试剂运用于农药、医药中间体组成；跟着锂离子电池的迅速开展，DMC 因为其杰出功能，被运用于锂离子电池电解液溶剂；近两年非光气法聚碳酸酯很多投产，DMC 代替光气作为羰基化试剂，需求有望进一步大幅添加。2020 年 DMC 下流电解液与聚碳酸酯需求占比别离为 35.6%和 33.0%。
需求端来看，两大下流聚碳酸酯、电解液溶剂算计现已占到60％以上的消费份额，电解液行将进入需求旺季，有用拉动DMC需求，一起电池级EMC/DEC需求大增拉动关于DMC需求；聚碳酸酯方面，国内多套非光气法PC的安稳投产运转也刚性支撑了DMC的需求。据卓创资讯测算，现在国内DMC-PG联产设备的毛利现已挨近9000元/吨。
全球“电动化”拉动锂电池及电解液需求迸发添加。旗帜估计2021年全球新动力车销量至517万辆，国内估计230万辆，估计2025年全球新动力车销量有望到达1636万辆。对应2025年全球锂电池需求量估计到达1244GW，国内锂电池需求到达574GWh，估计2025年全球锂电电解液需求从2020年的40万吨添加至约187万吨，CAGR到达35%，国内锂离子电池电解液需求量有望从2020年的21万吨增至2025年的90万吨，CAGR为35%，其间，估计2025年三元电解液、LFP电解液需求别离为49万吨、36万吨。2025年国内溶剂需求由2020年的20万吨添加至80万吨，CAGR到达34%。
考虑到电解液行将进入需求旺季，且受电动车拉动继续添加，以及未来海南华盛、中沙石化等多套非光气法PC行将投产，旗帜看好DMC价格的中期上行。
三氯氢硅（SiHCl3）又称三氯硅烷、硅氯仿，首要用于出产多晶硅、硅烷偶联剂，其间多晶硅的运用范畴为太阳能电池、半导体资料、金属陶瓷资料、光导纤维；硅烷偶联剂的运用范畴为外表处理、密封塑料、密封剂、粘接剂和涂料的增粘剂等。受光伏需求快速添加的驱动，三氯氢硅出现出供需错配格式，价格大幅上涨。据百川盈孚数据，今年以来光伏级产品价格由不到6000元/吨大幅上涨至现在商场价格约15000-17000元/吨，现在厂家税前毛利可达约10000元/吨。
三氯氢硅坚持高开工负荷，光伏级三氯氢硅需求快速添加。据百川盈孚数据，现在我国三氯氢硅有用产能共56.6万吨（包含下流企业自产自用部分），2021年1-7月，三氯氢硅产值为20.53万吨（外售量，不包含下流企业自产自用部分），同比添加9.73%，开工率约72.5%，但除掉配套下流多晶硅与硅烷偶联剂的企业，旗帜估计实践开工率在90%以上。从需求结构上看，可外售光伏级产能只要约16.5万吨，在建（技改）可外售光伏级产能只要约3.5万吨。跟着21H2下流光伏需求快速添加，光伏级三氯氢硅紧缺格式有望进一步加重。根据旗帜核算，2020-2022年国内多晶硅产能别离为42万吨、60万吨、95万吨，2020-2022年依照125GW、170GW、230GW装机量、1:1.2容配比核算，对应多晶硅需求在45万吨、65万吨、89万吨，对应光伏级三氯氢硅需求在23万吨、33万吨、44万吨，复合年化增速40%，将大幅拉动光伏级三氯氢硅需求。
三氯氢硅供需紧缺格式有望进一步凸显，看好职业1-2年高景气。根据旗帜测算，2021-2025年多晶硅关于三氯氢硅的需求量别离为32.7/44.3/52.2/61.5/70.2万吨，2021-2025年硅烷偶联剂关于三氯氢硅的需求量别离为18.6/19.9/21.3/22.8/24.4万吨。因而2021-2025年三氯氢硅总需求别离为51.4/64.2/73.5/84.36/94.7万吨，旗帜看好今明两年三氯氢硅供需紧平衡，供需缺口别离为0.4、5.7万吨，有望继续坚持高景气量。
聚偏氟乙烯（PVDF）是VDF的均聚物或少数改性单体和VDF的共聚物，归于可熔融加工氟树脂，是商场规划仅次于PTFE的第二大氟树脂。PVDF的引荐运用温度为-60℃-150℃，具有杰出的抗化学腐蚀、抗水解、抗紫外线和耐气候功能，机械强度优于其他氟树脂，可燃性低，电绝缘功能好。PVDF首要运用于涂料、线缆护套、锂电池、石油化工和输油管、水处理膜、光伏组件背板等许多范畴。据百川盈孚数据，2020 年，全国涂料、锂电池、光伏背膜、注塑、水处理膜对 PVDF 需求量别离为 1.77 万吨、0.96 万吨、0.39 万吨、1.01 万吨、0.67 万吨，总计 4.8 万吨。涂料为 PVDF 最大下流，占比 36.94%，锂电池和光伏则为增速最快的范畴。其间，近1年来，受下流锂电、光伏等需求快速添加的驱动，PVDF短期内出现出供需错配格式，价格大幅上涨。旗帜估计2021-2023年，国内PVDF需求量别离为6.09万吨、7.28万吨和8.35万吨，YoY别离为26.80%、19.55%和14.69%，旗帜猜测锂电池对PVDF的消耗量有望于2022年超越涂料。
前期仅外企阿科玛、苏威、吴羽把握锂电池级PVDF的出产工艺，且采纳技能封闭。跟着国内企业逐步把握出产工艺、产品质量逐步进步，PVDF国产代替远景宽广。国内多家PVDF企业纷繁投产，2019年国内仅2.5万吨产能，2020年已到达7万吨，产能大幅添加180%，有用产能6.48万吨。据百川盈孚数据及旗帜核算，现在国内已知待投产能共有12.5万吨，PVDF产能有望坚持高增速。但是现在高端范畴PVDF的供需格式仍存在显着缺口。因为短期内设备试产、投产值较小，难以缓解供应缺少问题，PVDF价格有望进一步上涨，旗帜看好PVDF景气量有望坚持1-2年，国产代替远景宽广。
PVDF产品及相关质料价格已大幅上涨。现在国内由乙炔道路b，PVDF出产则包含R142b、VDC、R143a、R152a等道路，不同的技能途径要求挑选不同的热解温度、催化剂及促进剂。其间，作为制冷剂用处的R142b产品（二代制冷剂）遭到出产及运用两头的配额办理。到8月23日，锂电池级PVDF均匀报价继续上涨至29万元/吨，价格已较年头上涨了4倍；质料R142b报价11万元/吨，已较年头上涨了4-5倍。随同未来几年在高功能、高附加值氟产品等运用范畴的不断深入，我国氟化工工业快速开展的气势有望接连。旗帜看好工业链完好、根底设施配套完全、规划抢先以及工艺技能先进的氟化工龙头企业。
光伏玻璃项目不再要求产能置换，光伏需求带来光伏玻璃新增产能确定性。2021年7月20日，工信部印发修订后的《水泥玻璃职业产能置换实施方法》，工信部对光伏玻璃需求进行了猜测，估计到2025年，光伏压延玻璃缺口较大，光伏玻璃产能的结构性缺少问题现已闪现。《方法》对光伏玻璃产能置换实施差别化方针，坚持平板玻璃产能置换份额不变，新上光伏玻璃项目不再要求产能置换，但要树立产能危险预警机制，新建项目由省级工业和信息化主管部分托付全国性的职业组织或中介机构举行听证会，证明项目建造的必要性、技能先进性、能耗水平、环保水相等，并公告项目信息，项目建成投产后企业实行许诺不出产修建玻璃。《方法》自2021年8月1日起实施。
光伏玻璃需求拉动，看好纯碱未来1-2年景气量。我国纯碱产能约3317万吨/年，2020年产值约2760万吨，同比下降1.5%，职业实践开工率83.2%，纯碱下流约60%用于玻璃职业。跟着全球光伏装机量迸发添加以及双玻组件浸透率的进步，旗帜测算2020-2022年依照全球光伏装机125、170、220GW考虑，关于纯碱需求别离为192、271、358万吨，2021年、2022年别离新增需求79万吨、87万吨。2021、2022年纯碱产能估计别离削减20万吨、添加140万吨。旗帜以为纯碱未来2年供需格式逐步转好，有望进入景气上行周期。现在库存低位检修添加，纯碱价格快速上行，盈余才能大幅改进。
氟化工是我国具有特征资源的优势工业，工业水平在国际上具有较高的位置。近年来我国氟化工根底及通用产品产值占全球的55%以上，已成为国际氟化工产品产销大国，构成了无机氟化工、氟碳化学品、含氟聚合物及含氟精密化学品四大类氟化工产品系统和完好类别。现在，我国氟化工年产值超越600亿元，工业年增速在15%以上。其间，三代氟制冷剂方面，配额办理将在立法层面落地，跟着供应侧结构性变革不断深化、职业竞赛格式趋向会集，而下流需求康复平稳添加，旗帜看好三代制冷剂有望迎来景气回转的拐点。此外，随同未来几年在高功能、高附加值氟产品等运用范畴的不断深入，我国氟化工工业快速开展的气势有望接连。
一、萤石：萤石为氟化工工业链“起点”，其“不行再生”的稀缺性、“联络国计民生”的重要性价值凸显。未来，国家层面将在资源安全和资源保证高度做好顶层规划，维护和合理利用好萤石等稀缺的战略资源。
二、氢氟酸：近年来国家各部委和部分出台了一系列法令和原则来标准职业开展，氢氟酸的出产、储藏、运送等环节均遭到国家严厉管控与束缚，氢氟酸设备开工条件及产能投进等均遭到限制。近年来，高端范畴的高纯级、电子级氢氟酸逆势而上，国内氟化氢职业开展将更多重心转向高纯度氢氟酸上。
三、制冷剂：2020年以来，受NCP疫情、全球经济衰退、国内出产总值同比添加下行至 2.3%、职业周期下行探底、《蒙特利尔议定书》基加利修正案引发的 HFCs 预期配额抢夺等不利因素叠加影响，氟制冷剂企业出产运营遭受冲击。进入2021年，二代制冷剂、发泡剂价格坚持坚硬，第三代制冷剂产品的价格及价差均已进入底部区间，企业运营成绩已探底。跟着供应侧结构性变革不断深化、配额办理将在立法层面落地、职业竞赛格式趋向会集，而下流需求康复平稳添加，旗帜看好三代制冷剂有望迎来景气回转的拐点，三代制冷剂龙头厂商将迎来运营成绩的大幅修正及复苏。
四、含氟精密化学品及含氟聚合物：跟着我国人们生活水平不断改进和战略性新式工业迅猛开展，氟化工产品以其共同的功能，运用范畴和商场空间不断拓宽，年需求快速添加。
一、商场普遍以为氟制冷剂职业盈余水平较低，实践上现在三代制冷剂仍处于2020-2022年窗口期的配额抢占阶段，职业产能大幅扩张叠加需求不振造成了商场价格的疲弱。旗帜以为至暗时间已过，现在三代制冷剂产品价格与价差均处于底部水平，部分企业继续面对亏本危险，价格进一步下探的空间有限。待窗口期完毕后商场格式趋于会集，职业盈余水平康复常态，各制冷剂巨子企业运营成绩将迎来较大起伏复苏。随同下流需求继续稳步添加而供应端只减不增（受国际公约及环保方针束缚），未来职业格式将构成供需错配，推进三代制冷剂产品步入超高景气周期。
二、商场普遍以为氟化工职业周期性明显，实践上高端氟橡胶、含氟聚合物、氟精密化工职业也将成为未来氟化工工业开展的要点方向，相关职业及上下流工业享用国家多项鼓舞方针，此外如含氟农药、医药、含氟电子化学品等工业，均是国家鼓舞开展工业，契合国家工业方针引导，未来增速与浸透率将明显提高。旗帜侧重对六氟磷酸锂、LIFSI、PVDF、PTFE等产品格式进行了剖析，对需求量进行了测算。
一、跟着供应侧结构性变革不断深化、职业竞赛格式趋向会集，而下流需求康复平稳添加态势，三代制冷剂有望迎来景气回转的拐点。
二、含氟精密化学品、含氟聚合物与新资料等产品获益于下流新动力、半导体工业的快速开展，供需出现错配，价格大幅上涨，商场空间及国产代替空间非常宽广。
1）磷矿石受环保趋严，产能缩短景气回暖：我国是国际最大磷矿石出产国，但均匀档次低、挖掘难度大，95%挖掘于湖北、四川、贵州、云南四省。2016年起，因为“三磷”整治环保趋严我国磷矿产值逐年削减，由2016年的1.44亿吨下降至2020年约8900万吨。因为供应继续缩短及需求向好，今年春节后国内磷矿石价格止跌回稳，湖北区域30%档次磷矿石船板价由380元/吨上涨至500元/吨，28%档次磷矿石船板价由370元/吨上涨至450元/吨，
2）黄磷供需格式好转，近期云南限电价格大幅拉涨：2016年环保督察常态化运转开端，黄磷企业遭到了更严厉的监管，产能过剩问题得到缓解，2021年全国黄磷产能136.5万吨，较2016年削减约15万吨。因为黄磷为高耗能产品，单吨黄磷电耗约15000度，因而出产本钱受电价影响较大。国内黄磷产能60%坐落云南，近期因为云南水电严重不足，云南黄磷开工率简直为0，四川和贵州开工率只要65%额35%，当时国内黄磷库存严重，导致黄磷供应严重不足。黄磷报价由5月初约17500-18000元/吨快速上涨至23000-25000元/吨，有望推进下流磷酸、草甘膦、三氯化磷等产品价格上涨。
3）职业格式继续重塑，草甘膦敞开长景气周期：现在全球草甘膦产能约110万吨/年，海外只要孟山都具有38万吨/年产能，其他约70万吨/年产能均在我国，江山股份拟重组并购福华灵通悉数股权后具有22.3万吨/年产能，兴发集团具有18万吨/年产能，国内出现双寡头独占格式。2021年草甘膦商场景气量大幅提高，开工率坚持在80%以上；1-4月产值20.82万吨，同比添加25.32%；库存处于低位，厂家订单多组织至2021年9月；现在草甘膦（95%）的报价到达45，811元/吨，（较年头上涨67.82%，较2020年同期上涨120.29%）。跟着全球粮食安全战略晋级、以及国产主粮范畴转基因作物接连获批，草甘膦海内外需求有望继续增强，敞开长景气周期。
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