：XN350-450美元/吨，PTA加工费200-500元/吨，对应PTA估值4850-6750元/吨。下半年仍然主张区间买卖，基本面买卖逻辑或许切换较快，出场方位的赔率较为重要。一起，鉴于PTA没有检修的长期运转设备较多，若有计划外检修呈现，可重视9-1月差正套的时机。★危险提示原油价格。”

  1.★需求端：纺服消费复苏叠加聚酯出口增加，聚酯品类耐性较强终端纺服消费全体呈温文复苏的态势。

  2.其间，海外首要商场仍处于去库阶段，纺服出口链没有走出低谷；国内居民消费尽管全体边沿转弱，但纺服零售的康复仍是较为亮眼。

  3.1-5月聚酯实践产值为2431.23万吨，同比增加1.73%，除掉1-2月疫情及新年对开工率的影响，聚酯近月产值同比增加超10%。

  4.除了终端纺服消费温文复苏提振聚酯需求以外，聚酯本年新增产能的按期投进和聚酯中心产品出口超预期增加也是实践产值增加的重要原因。

  6.★供应端：现有设备单套产能较大，供应弹性决议赢利动摇扩能周期下，PTA全年处于一个累库的格式傍边。

  8.但职业现有设备单套产能较大且工业集中度较高，导致PTA供应端弹性较大。

  9.现在约37%的PTA设备处于接连运转9个月以上的状况，存在计划外检修的危险，有几率会使PTA累库压力不及商场预期乃至阶段性去库。

  10.★PX：进口依赖度下降，下流刚性需求支撑赢利坚持高位本年我国新增PX产能有用代替部分进口量，从而导致调油逻辑并未重复演绎上一年行情。

  11.但PXN现在坚持着超商场预期的高估值，除石脑油价格体现偏弱的原因以外，PX本身窗口报价体现也较为坚硬。

  12.现在PX价格强势的原因不再由芳烃调油逻辑主导，终究的原因在于聚酯高负荷和PX低开工率。

  15.★出资主张下半年聚酯负荷或许仍然坚持较强耐性，扩能周期和偏寡头独占的工业格式使得PTA供应端有较大弹性。

  18.下半年仍然主张区间买卖，基本面买卖逻辑或许切换较快，出场方位的赔率较为重要。

  19.一起，鉴于PTA没有检修的长期运转设备较多，若有计划外检修呈现，可重视9-1月差正套的时机。

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