（1）复盘来看，当时股价相对应的前史环境为根本面恶化或有外部冲击。与当时沪深300股权危险溢价水平适当的前史时期有8次，分为三类：一是盈余与信誉均向下探底，如2011年12月、2018年11月、2022年4月；商场表现偏弱，但后续一个月内也出现中短期底部，首要在于信誉出现拐点。二是信誉上行但盈余探底，如2012年7月、2020年3月、2022年9月；商场受外部冲击下短期探底，冲击削弱则商场见底。三是盈余与信誉均上行，如2013年4月、2016年1月；商场受外部冲击影响，冲击加重则中期下行（2013年4月），消减则短期见底（2016年1月）。（2）当时来看，商场已过度失望，短期或许见底。首要，当时为信誉上与盈余下景象，对比复盘，当时股价对根本面恶化的反映已充沛，后续对股价的影响要素在于外部冲击。其次，外部冲击上，一是稳添加方针仍然坚持必定力度，尤其是流动性坚持宽松；二是美国短期加息预期和债款上限的扰动根本完毕；三是中美频频对话，中美抵触短期平缓。
从商场方针（心情、资金、大类财物价格）来看，当时商场心情已较为失望。（1）心情方针上，与2019年以来每次底部比，一是当时破净率（7.8％）已低于每次底部水平；二是换手率（0.96％）、股权危险溢价（5.79％）、成交额相对高点的比（70.7％）达每次底部中上水平；三是200日均线％）仍较高；心情方针已处底部水平。（2）资金上，本轮调整陆股通流出占之前上行流入的比为7％，融资为13％，流出不充沛；但结算金为130％，流出已充沛。（3）大类财物价格上，一是10年期国债收益率已至2.7％左右，与2008年12月、2020年4月、2022年8月等经济预期极度失望时挨近；二是螺纹钢价格已跌破上一年10月水平，与2020年4月、2008年12月对经济预期极度失望时价格挨近。
分子端接连弱修正，流动性坚持宽松，危险偏好有所改进，A股调整后短期或许见底反弹。（1）分子端：4月工业企业盈余增速降幅收窄，盈余结构改进；新动力车下乡等方针影响改进相关需求；经济和盈余仍接连弱修正。（2）流动性：美加息预期升温致美元走强，但美加息已处晚期，海外紧缩压力将回落；外资、融资偏弱，新发基金小幅回暖。（3）危险偏好：中美商洽不断推进，美债款上限问题处理，危险偏好短期改进。
职业配备上，探底反弹首要重视TMT、轻视值国企和消费修正。（1）复盘前史，商场探底反弹时方针导向和盈余改进的职业占优；当时方针支撑和盈余改进的方向仍在TMT和轻视值国企上，是短期主线）主张重视：一是方针和工业趋势向上的传媒（AI在营销、游戏、教育等的运用）、核算机（数字经济、国产化）、通讯（算力等）、半导体（算力芯片）；二是国改相关的修建、电力、军工、机械等；三是经济弱修正下有望获益于618等的中低端消费，如泊车、纺服、家电、零售、美容等。
（1）长时刻来看，职业快速展开。我国数据资源规划快速添加，2022年我国数据产值达8.1ZB，同比添加22.7％，全球占比达10.5％，位居世界第二；我国大数据工业规划达1.57万亿元，同比添加18％。依据《“十四五”大数据工业展开规划》到2025年，大数据工业测算规划打破3万亿元，年均复合添加率坚持在25％左右，立异力强、附加值高、自主可控的现代化大数据工业体系根本构成。
（2）中期来看，大数据和各职业广泛结合，需求空间翻开。数字底座不断夯实的一起，大数据加快融入千行百业，乘数效应不断开释，如大数据与模型和算力结合可推进人工智能职业向大模型方向展开；与工业结合可完结长途操控出产设备进行出产、对产品进行质量监测和预警等；与旅业结合可拓荒玩耍新体验；与农业结合可完结智能农业，带动村庄复兴等。
（3）短期来看，国内外催化不断。首要，国内来看，我国世界大数据工业博览会举行，会上完结22个项目签约，招引了包含北京十六进制科技有限公司等10余个华为生态同伴会集入驻贵阳大数据科创城。其次，海外来看，英伟达一季度收入71.92亿美元，净赢利为27.13亿美元，净利率37.8％，均远超商场预期。其间数据中心/游戏/专业图形/OEM/自动驾驶收入别离为43.8/22.4/3/0.77/3亿美元，数据中心、游戏事务大超商场预期，对大数据职业景气量有所提振。
榜首批中华老字号，粽子细分范畴肯定龙头。近年来，费用管控加强，净利率全体进步。产品以粽子为主导，在粽子范畴，公司是肯定龙头（21年市占率24％左右），疫情期间优势愈加安定，议价才能强，全体出现量价齐升趋势，且盈余才能强于可比同业；在非粽范畴，现在月饼产品展开较快，餐食系列疫情下由盈转亏、连累公司成绩。
品牌、途径竞赛优势杰出，供应链壁垒高筑。公司品牌力杰出且权属明晰，具有全途径运营优势，线上线下均衡展开，此外，粽子出产淡旺季显着，人工环节比严重，规划化出产壁垒高。
产品、途径左右开弓，全国化布局，生长性高，成绩快速添加可看久远。从短期看，跟着疫情防控铺开，消费回暖，特别是连锁板块有望止损，对赢利端奉献最为显着，成绩复苏有望超预期。从长时刻看，成绩快速添加可看长时刻：产品端，运营重心放在非粽产品，要点展开包含月饼在内的烘焙产品，打造第二添加曲线，咱们发现，从赛道、途径、阅历、鼓舞机制、人才机制、办理层等方面看，五芳斋打造烘焙产品第二添加曲线与彼时洽洽食物打造坚果类第二添加曲线有许多相似之处，对标洽洽食物，五芳斋第二添加曲线打形成功的或许性较高，不只奉献营收新添加极，也有利于滑润成绩周期性动摇，进步全体估值；途径端，大力变革连锁门店，在优化调整现有传统门店的一起，打造以零售为主的新形式门店，经过树立子公司、办理团队入股等方法保证单店盈余模型跑通且能仿制推行，模型跑通后会当即经过加盟方法快速扩张；区域上，布局全国化，拓宽华北、华中、华南等商场，一起途径下沉，浸透空间大。长时刻来看，粽子产品有望量价齐升，烘焙产品有望构成第二添加曲线，估计费用率长时刻向下趋势较为确认，且经过股权鼓舞方案保证运营方针完结，生长性强。
《五芳斋（603237.SH）：疫后复苏有望超预期，多品类布局赋予强生长性》（2023/3/07）
互联网广告事务继续添加，资源优势逐渐堆集。公司互联网广告事务包含三方面，（1）整合很多广告主后的程序化广告，经过自研和第三方SDK、API等方法聚合很多广告媒体的用户流量，依托自动化的程序DSP协助广告主完结网络投流服务分配广告预算、选取方针受众、拟定广告投进决议方案并采买用户流量，进步广告主精准投进的功率；2）经过自研东西或游戏程序的内容在媒体途径进行运营完结广告收入的分红；3）为广告需求方在互联网头部媒体进行流量资源的收买及投流服务。现在公司依托资质、资金、资源和团队规划，已堆集媒体资源优势和很多较大规划的优质客户，与客户树立了长时刻安稳的深度协作关系。
公司楼宇广告事务体量缩短，占公司全体营收的份额出现下降。公司以视频媒体资源为载体，依据客户的广告发布需求和客户产品的方针消费集体散布状况，与客户洽谈拟定详细发布方案，在客户所要求的时刻段选取适宜的媒体资源方位并为客户供应终端广告发布服务，首要经过具有丰盛资源的信息服务公司、4A公司等各署理公司协作来为全国性的品牌客户、全球500强企业及区域知名品牌进行形象宣扬和营销策划。受职业影响，公司楼宇广告事务规划逐渐减缩，2022年占营收的比重下降至1.87％。
公司技能优势显着，经过数据剖析拟定广告投进战略。公司经过DSP途径和自有数据办理途径为广告主精准定位方针受众，运用大数据剖析实时竞价技能将广告内容精准、高效地投进至优质的媒体资源，一起经过事务数据反哺本身数据中台，更好的迭代算法模型，为其他运用产品赋能。公司在整合各种不同运用场景、打通前言资源的根底上，逐渐深耕营销技能运用、数据剖析、场景立异及服务运营，构成技能储藏，逐渐进步商场竞赛力。
《紫天科技（300280.SZ）：互联网广告事务快速展开，深耕技能赋能》（2023/05/19）
布局气凝胶模切事务，参加动力电池资料新赛道。公司子公司厦门力富运用经过裁切、喷涂、烘干、模切、丝印、模切、封边等多道工序，将气凝胶毛毡制成气凝胶隔热产品，并有用处理掉粉问题，首要向宁德年代等动力电池厂商供货。气凝胶可一起用于新动力轿车整车结构和轿车电池，能够有用处理低温环境下磷酸铁锂电池的保温问题以及高温环境下三元电池热失控问题，是锂电隔热的首选资料。2022年公司顺畅取得宁德年代大批量订单，成为宁德年代的首要气凝胶隔热产品供货商之一。未来跟着新动力电池商场的继续展开，气凝胶资料产能的不断开释，气凝胶商场将进一步扩展，公司气凝胶事务规划及商场份额有望进一步进步，成为公司成绩中心添加驱动力。
光学全贴合技能优势显着，活跃探究多种运用范畴。公司研制推出的光学全贴合运用处理方案选用改性硅胶光学液态胶水及自动化狭缝涂胶技能，配备全自动化贴合产线，较商场上干流全贴合工艺在有用下降资料及人工本钱的一起大幅进步出产功率，成功运用于车载屏幕贴合等范畴。与框贴比较，全贴合技能可供应更佳的显现作用，一起能够防止尘埃进入屏幕，进步触控模块与面板结合强度，有用下降显现面板噪声对触控信号所形成的搅扰。此外，全贴合技能在其他范畴也有宽广运用空间，公司现在正在与光伏职业的各家企业联合研制新式光伏组件贴合设备，探究公司自研光学液态胶资料在光伏职业运用场景的可行性，全贴合技能运用规划有望进一步延伸，进步公司中心竞赛力。
整合模切及液晶显现模组传统事务，加快其他事务调整。公司现在现已构建了包含液晶显现模组、各类光学薄膜和电子及功用器材、智能检测及自动化设备的研制、加工制作、出售的工业链，已成为包含苹果、三星、LG、京东方、华星光电、海信、冠捷等一大批世界、国内职业抢先企业的重要供货商，一起活跃布局先进资料研讨及工业化运用，现在继续开辟全自动屏幕贴合、气凝胶模切事务。公司对原有多元化事务战略进行了及时调整，对运营不善的光伏、大数据事务进行缩短与剥离，拟定了聚集主业，会集优势资源要点展开中心事务的展开战略。
《锦富技能（300128.SZ）：加快布局气凝胶及全贴合事务，步入展开新阶段》（2023/05/24）
事情：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年完结运营收入17.14亿元，同比添加1.07％；归母净赢利7998.34万元，同比下降41.4％；2023Q1完结运营收入2.14亿元，同比下降16.10％；归母净赢利-2899.50万元，同比添加3.15％。
点评：毛利率坚持安稳，研制投入加大。公司2022年净赢利下滑系公司继续加大研制经费投入、应收账款信誉减值丢失添加、非经常性损益削减所形成的。赢利端，2022年公司毛利率22.08％（+0.86pct），归母净利率4.67％（-3.38pct）。分职业看，军品毛利率27.12％（+0.04pct），民品毛利率5.49％（-0.14pct），全体盈余才能坚持安稳。费用端，2022年出售/办理/研制/财务费用率为1.02/10.08/6.27/0.32％，同比-0.42/-0.81/+0.36/+0.22pct。
2022年公司研制费用1.07亿元（+7.20％），2023Q1研制费用2864.16万元（+27.38％），研制投入继续加大。武器配备集团入主，国企变革推进功率进步和价值重塑。当时公司实践操控人已由安徽省国资委变更为武器配备集团。武器配备集团是我国国防科技工业的中心力气，产品首要掩盖单兵班组、结尾防护、突击约束、先进弹药等多个范畴，配备我国陆、海、空、火箭军及公安、武警等国家武装力气。咱们以为，公司与武器配备集团在事务体系上互补协同，可凭仗武器配备集团丰盛的资源和途径优势完结高质量展开，进一步进步公司归纳竞赛力和职业位置。
公司前史悠久，是我国弹药类产品中心老牌供货商。公司部属四家军品子公司神剑科技、方圆机电、春风机电、红星机电均属要点军工企业，前身可追溯至上世纪六十年代的三线军品工厂。公司首要军品包含迫击炮系列、光电对立系列、单兵火箭系列、反坦克导弹系列、引信系列、子弹药系列、火工品系列等。弹药作为不可或缺的消耗品，随同三军全面加强练兵备战，军事训练演习频率不断进步，需求有望坚持高景气。
《长城军工（601606.SH）：研制投入加大，国企变革推进价值重塑》（2023/04/29）
事情：公司发布2022年年报，公司2022年全年完结收入3.64亿元，同比添加15.11％，归母净赢利0.31亿元，同比下降52.79％；其间，Q4完结收入1.19亿元，环比添加19.72％，归母净赢利-0.11亿元，首要因为大音受大环境影响未能完结预期收益，公司对收买时发生的商誉进行减值，除掉商誉减值影响，公司2022年完结归母净赢利0.77亿元，同比添加16.08％，其间Q4运营完结的净赢利0.27亿元。
CMD、气体办理产品超预期放量驱动公司成绩逆势添加。2022年，公司所在华东区域受大环境影响出产出售，但CMD、气体办理等产品因为高性价比，国产代替顺畅，完结超预期放量，其间CMD完结销量约176万个，同比大增638.66％，气体办理产品完结销量约2753万个，同比添加45.76％，驱动公司运营成绩逆势添加。此外，公司环绕ePTFE膜在声、电、磁、热等方面的优异功用活跃拓宽质子交流膜、航空航天线缆用聚酰亚胺含氟聚合物绝缘复合资料等高端运用范畴，促进相关产品深度国产化，ePTFE资料途径有望继续添加。
气凝胶活跃扩产翻开第二生长极。依据公司公告，公司本部气凝胶募投项目现已建成，2022年完结约660万收入，一起有“电动轿车用气凝胶隔热垫复合资料技能研讨”等多项气凝胶运用技能在研，旨在针对气凝胶隔热、隔声等功用，活跃拓宽新式产品；子公司大音希声2022年受大环境影响陷入了长时期停摆，跟着疫情影响衰退，气凝胶在手订单将接连交给，2023年有望成为公司气凝胶成绩放量元年。此外，大音希声拟出资1.9亿元于上海长兴岛制作无机固态气凝胶复合资料研制出产基地项目，建成后估计新增产能30万平，打造第二生长曲线。
《泛亚微透（688386.SH）：运营成绩逆势添加，气凝胶翻开第二生长极》（2023/3/26）
中科信息发布2023年一季报，公司完结运营收入7453.6万元，同比+9.01％；完结归母净赢利937.0万元，同比+17.13％，根本契合商场预期。
一季度营收稳健添加，净赢利修正。（1）中科信息2023Q1运营收入稳健添加，首要得益于数字会议、烟草信息化等板块的事务放量。（2）公司2023Q1毛利率同比-7.9pct，因为会议、烟草等垂类场景职业竞赛加重，公司毛利率遭到必定冲击。（3）公司2023Q1办理费用率/研制费用率别离同比-3.3/-2.2pct，公司费用操控行之有用。
背靠中科院体系算法算力资源，联合中科曙光推出AI算法途径。公司前身中科院成都核算机运用研讨所，我国科学院为公司榜首大股东，持股份额到达30.53％，公司充沛获益于中科院技能资源，与中科院内具有强算力的企业树立协作。公司近期牵头与中科曙光、中科微等单位联合研制的AI创天府项目（新一代AI技能集成及运用演示），其间包含面向多模态边际云核算途径和面向深度学习专用算法途径。
公司兼具数据与工业竞赛优势。（1）依据OpenAI，数据为驱动AI模型优化的源动力之一，公司采纳“通用模型+专用场景”的形式，以CV模型作为主线技能，衍生出才智政务、智能制作、才智城市等细分场景，公司首要客户掩盖中央及国家机关、各省市政府组织，堆集海量优质数据，用于后续模型迭代；（2）公司深耕会议、烟草、印检钞、油气、政务等笔直赛道多年，采纳“职业专家+技能专家”的形式，以深度掌握职业终端的需求，堆集了丰盛的工业阅历，工业赋能公司迭代AI模型并推进模型在细分场景的落地。
《中科信息（300678.SZ）：）机器视觉优秀企业，图画模型奉献新添加》（2023/05/03）
事情：公司发布2022年年报，营收、归母净赢利创下新高。2022年公司营收为5118.50亿元，同比添加16.40％；归母净赢利为200.73亿元，同比添加0.3％；扣非归母净赢利为184.10亿元，同比下降0.9％。其间，2022Q4公司营收为1507.65亿元，同比添加12.34％；归母净赢利为82.77亿元，同比增下降8.06％；扣非归母净赢利为70.63亿元，同比下降15.32％。
点评：“智能制作+工业互联网”双轮驱动，运营收入稳步添加。分事务来看，云核算事务2022年收入为2124.44亿元，同比添加19.56％，完结5年接连添加。公司云核算及企业服务器、存储器等产品销量全球抢先，2022年云服务商产品在云核算事务营收占比达40％+，完结快速添加。公司一起拓宽新商场，云端游戏机柜体系产品已开端出货。通讯及移动网络设备2022年收入为2961.78亿元，同比添加14.37％。获益企业数字转型及云根底设备制作服务需求扩张，公司5G设备、网络设备2022年营收添加均超越20％。工业互联网事务2022年收入规划达19.12亿元，同比添加13.46％。其间，公司工业互联网途径事务三大中心板块均完结快速添加。公司具有一站式数字化转型服务才能及全场景产品体系，服务企业超1500家。灯塔工厂方面，公司现已赋能6座灯塔工厂，打造世界首座精细组织件加工灯塔工厂，并将继续推进“灯塔领航者方案”。
获益全球新一轮“算力革新”迸发，有望完结成绩高增。依据IDC数据，2021-2026年全球AI服务器商场CAGR为17.3％。公司云核算服务器出货量继续全球榜首，是多家榜首队伍CSP的AI服务器、存储器供货商，现已开发至第四代产品。公司2022年AI硬件相关产品出货加倍，AI服务器及HPC在2022年云服务商产品营收占比约20％，并将在2023年接连研制推出新产品。在ChatGPT与AI运用风潮下，公司获益于商场扩容带来的时机，AI服务器有望完结成绩高增。
《工业富联（601138.SH）：数字经济领军企业，获益AI算力完结成绩高增》（2023/5/08）
事情：公司发布2023年一季报，2023年Q1公司完结运营收入约74.95亿元，同比添加18.80％；完结归归于上市公司股东的净赢利约3.86亿元，同比添加21.53％，扣非归母净赢利3.24亿元，同比上升9.33％。
点评：基数较高状况下，营收仍旧稳健添加。2022年Q1客观扰动要素较少，运营状况正常收入基数较高，2023年Q1遭到传统新年以及疫情等要素影响必定程度约束上下流事务展开，公司充沛运用有限时刻精力，针对性展开基建、市政以及C端经销事务，完结营收近20％的添加。
毛利率企稳上升，23年盈余才能处于快速修正通道。公司Q1完结出售毛利率28.66％，同比进步0.38pct，环比改进3.11pct。环比视点看公司本钱压力逐渐下降，现在华东区域SBS改性沥青商场报价4591.5元/吨，与上一年四季度最高点5200元/吨比较有所下降，公司也在沥青价格位置时进行储藏，进一步缓解本钱压力。别的，公司一季度运营性现金流-38.06亿元，较上期添加20.45％，运营性现金流改进显着，全年盈余质量与盈余才能有望显着进步。
公司完善工业链延伸产能布局，中心竞赛力敏捷进步。公司不断扩展产能，到陈述期公司对外出资制作15个项目出产基地，运送半径不断缩短，为后续公司扩展非防水产品如管材、砂浆粉料等产品树立运送优势。一起，公司也向产品上游不断延申，扩展工业链优势，已向上游扩展VAE乳液、VAEP胶粉、聚酯胎基布等原资料产能，在原资料大幅动摇的状况下，能够必定程度有用对冲此类产品价格改变所带来的本钱压力，进步企业中心竞赛力。
职业出清加重，公司市占率进入快速进步阶段。在2022年防水职业阅历需求不振、本钱上涨等多重压力，部分中小企业无力支撑以及被逼出清，别的防水新规的出台对产品质量、施工等要求进一步进步，中小企业生计难度进一步加大，公司作为职业头部企业将优先享用方针盈余。给予公司“增持”评级，估计公司2023-2025年EPS为1.59/2.20/2.82元，对应PE为18.11/13.04/10.20倍。
《东方雨虹（002271.SZ）：毛利环比改进，23年成绩喜迎开门红》（2023/4/26）
公司是为国内设备租借龙头企业之一。公司构成了高空作业途径租借服务、修建支护设备租借服务和地下修理保护服务三大板块事务布局。公司事务掩盖修建进程各个场景，各板块彼此协同，供应全体处理方案。公司先后进入高空途径作业及地下修理保护服务版块，战略定位城市运维范畴。
安定传统职业位置，进军地下修理保护范畴。获益于基建出资的不断添加以及城镇化的不断推进，我国修建业产值安稳添加。制作要求进步，“以租代买”成为趋势。支护体系方面，钢支撑逐渐代替混凝土支撑，成为支护产品新风尚，此外，钢支护的浸透率不断进步。模架体系方面，铝模板、盘扣式脚手架逐渐代替木模板及传统脚手架。公司为地铁钢租借细分职业龙头之一，民用钢为公司近几年逐渐展开的新品类；公司收买浙江恒铝、浙江粤顺和湖北仁泰，发力铝模板及爬架事务。公司于2019年正式进入地下修理保护范畴。
公司掌握高空作业途径风口，活跃扩容。高空途径作业运用广泛，受地产周期影响小。近几年高空作业途径保有量呈高速添加态势，但现在国内高空作业途径保有量相较美国老练商场仍有生长空间。公司于2019年进入高空作业途径商场，敏捷占有商场份额，公司高空作业途径事务坚持高速添加态势。到2022年9月末，公司办理的高空作业途径数量打破6.7万台，较上年底新增1.2万台。公司以“东部区域网点加密，中西部区域要点城市布局”为辅导方向进行全国网点布局的深化。
公司推行轻财物、数字化两大战略。高空作业途径租借职业归于重财物职业。相较于中小企业，公司收买本钱、融资本钱更具优势。公司大力推行轻财物形式。公司在高空作业途径要点推进“转租”轻财物形式；一起，公司活跃展开协作公司形式，与东阳城投协作，拟做出轻财物标杆项目。此外，公司活跃布局数字化，协同各项事务。
《华铁应急（603300.SH）：高空途径租借事务远景宽广，轻财物化助力扩容》（2023/1/5）
布局八大产品线供货商。从事务视点，现在拓普构成了八大产品体系，以及拓宽了滑板底盘、机器人事务等方向。从产品老练度、商场竞赛格式、产品浸透率等多种视点考虑，1）减震&；内饰事务仍是拓普添加柱石，这两块事务在2021年占拓普总营收的60％。依据公告，拓普在重庆/宁波前湾/安徽寿县/湖州长兴等地规划了310万套内饰功用件产能，传统NVH事务有望凭仗问界、抱负、比亚迪等要点客户的放量而进一步添加；2）轻量化底盘体系是未来5年添加前锋，公司近几年在国内外加快布局此方面产能，经过2020-2022年三次募投项目，累计规划了1570万套轻量化底盘体系产能，若规划产能都能按期达观完结，预期公司轻量化底盘体系能构成约600万辆乘用车的供货才能，对应的是150-200亿元的年化收入空间；3）热办理体系、空悬体系翻开更多增量空间，依据本年12月份非公开发行A股股票预案，拓普在宁波本部新规划了130万套热办理产能，下一年热办理事务有望加快添加。空悬方面，到2022年11月，空悬体系新增7个定点项目，包含前空气绷簧总成、后空气绷簧总成、集成式空气供应单元（气泵、阀体、ECU一体化）等，估计于2023年Q3接连批量交给。
战略客户仍有较大添加空间，全面拥抱新能车主机厂。2021年拓普来自T客户、吉祥轿车的营收别离占比36.4％、15％。展望下一年，T客户销量重要的添加点首要在北美和欧洲，而拓普在欧洲和北美方面均有布局，2021年拓普海外营收27.6亿元，占公司总营收比重也到达24％，估计下一年来自海外的营收会进一步添加。吉祥轿车方面，跟着极氪品牌的高光表现和雷神混动逐渐迸发，得益于深度战略协作关系，拓普有望充沛获益于吉祥新产品周期盈余。除了已有的战略性大客户外，拓普现已与问界、抱负、蔚来、比亚迪等新动力主机厂构成了深化协作，并在重庆、安徽寿县、湖州等地规划了就近的工厂产能配套。
《拓普集团（601689.SH）：轻量化/智能电动化事务多点开花，打造tier0.5供货商》（2022/12/16）
深耕智能配用电海外商场，开辟布局新动力事务。海兴电力树立之初便出口电表至海外商场，至今已有30余年海外商场阅历，堆集丰盛客户及途径阅历，具有显着先发优势。2015年起，公司凭仗事务根底发力智能配电事务，朝智能配用电体系处理方案供货商方向展开。近年来，公司活跃拓宽新动力光储充事务，有望成为未来盈余新驱动力。
智能电表商场宽广，海内外共同发力。国内：已进入新一轮电表替换周期，两网电表招标量添加，新技能规范落地带动电表单价显着进步，且公司中标率安稳，未来成绩添加确认性高；海外：各国电力体系展开水平差异显着，智能电表需求出现出不同特色，公司有望凭仗海外商场长时刻累积的品牌、途径等优势，从中继续获益。
配电事务：紧跟需求改变更新产品，途径复用开辟海外商场。公司掌握一二次设备交融等展开趋势，在国网商场份额稳步进步，将逐渐开辟南网、网外商场，在国外产品端对标欧美企业，经过多国产品认证，以重合器产品切入海外配电商场；途径端复用用电途径，快速翻开海外商场。
新动力事务：掌握光储充一体化展开趋势，蓬勃展开。公司在海外出售光储充体系，接受散布式动力、微电网等项目。公司洞悉海外需求，已布局南非、荷兰、巴西商场潜力巨大。凭仗优质产品及海外途径拓宽阅历，公司将以老练本土化团队翻开新动力商场，使其成为成绩新添加点。
《海兴电力（603556.SH）：顺电表商场周期，打造海外光储充新添加极》（2023/4/20）
稳扎稳打，公司3D打印资料未来有望奉献首要赢利增量。公司自主研制了3D打印粉体资料制备技能，现在全体技能到达世界先进水平，部分技能到达世界抢先水平。2021年公司新设有研增材技能有限公司，持股份额80％，现在新设公司已投产。新设公司的主营事务包含增材制作金属资料和特种合金粉体资料的研制、出产和出售，其间增材制作金属粉体资料为要点展开方向，首要产品为高温合金粉末、铝合金粉末、铜合金粉末等。新设公司引入钢研出资作为战略出资者，这有助于新设公司顺畅切入高端产品商场，敏捷扩展本身产销规划，利于公司长时刻展开。
募投项目稳步推进，公司产能逐渐扩张。公司重庆粉体资料出产基地估计2022年12月31日前可完结项目制作并投入试出产，铜基金属粉体资料规划产能11600吨/年，锡粉规划产能400吨/年。公司泰国粉体资料出产基地已于2022年6月开工，估计泰国出产基地2023年三季度投产，铜基金属粉体资料规划产能5700吨/年，微电子锡基焊粉资料规划产能400吨/年，锡粉规划产能300吨/年。
公司三季度成绩低于预期，估计未来将逐渐好转。公司第三季度成绩出现较大程度下滑，首要原因有三：受宏观经济下行和下流需求影响，铜基和锡基粉体资料出售状况不及预期；南边高温限电方针导致公司部分出产基地停产；铜、锡等原资料价格跌落导致公司出现存货贬价丢失。未来跟着公司新建出产基地及增材制作子公司的逐渐投产，估计公司成绩将出现好转。
出资主张与评级：估计公司2022-2024年运营收入别离为25.5/32.49/40.49亿元，归母净赢利别离为6733.31/15353.77/26276.69万元，EPS别离为0.65/1.48/2.53元。考虑到公司重庆出产基地行将投产，泰国出产基地2023年三季度投产以及3D打印粉体资料产能逐渐投产，坚持公司“买入”评级。
危险提示：原资料价格大幅动摇，导致公司继续出售才能及出售回款遭到影响的危险；粉体资料下流需求缺乏的危险；3D打印粉体资料下流订单不安稳、不确认的危险；成绩猜测和估值判别不及预期的危险。
《有研粉材（688456.SH）：锯募投项目和增材子公司进入投产期，公司未来可期》（2022/12/13）
中医药迎来利好方针，后疫情时期表现中医药力气。我国中医药文明前史悠久，国家十分重视并鼓舞中医药工作展开。自2021年以来，国家屡次出台相关方针，清晰中医药展开方针，为中医药立异展开供应保证。一起中医药医保方针不断完善，中药归入医保份额继续进步，在2021年医保商洽药品中，中药中标率高达84％，西药中标率为53％。2023年1月，完结医保目录调整后，国家医保药品目录内药品总数到达2967种，其间中成药1381种，中药饮片892种，中药销量有望添加，迎来春天。疫情防控优化趋势明亮，中药品类成绩值得等待。2020年，受疫情管控影响，中成药和药片类出售出现负添加，2021年，实体药店中成药和药材类出售康复添加，实体药店端中成药出售1472亿元，药材类出售429亿元。一起，跟着我国人口老龄化继续加快，缓慢病患者基数大，中医药商场空间潜力巨大，中药品类出售有望快速添加。
原资料供应足够，连锁药房要点布局中药品类。中药材的栽培面积不断扩展，产值继续添加，2017年我国中药材栽培面积为5,040万亩，2021年到达5,638万亩，一起产值也逐年添加，从2017年424.3万吨，扩展至2021年495.2万吨。中药饮片商场规划出现添加新态势，2021年主营事务收入敏捷添加，到达2,057亿元，同比增速13.71％。一起，连锁药房要点布局中药品类，拆解六家上市营收品类占比，六家公司中成药占比均超越30％，高毛事务赋能公司成绩，大参林中药饮片类毛利率超40％，超越药房归纳毛利率。相较于药品出售，中药和非药品的毛利率水平远远高于归纳毛利水平，是重要的提毛品类。
医保统筹对接迎来利好，处方外流年代或正式敞开。报销规划全面临标公立医院报销规划，扩展至新版医保目录，包含西药和中成药共2967种，其间西药1586种，中成药1381种。药房付出份额不断进步，各省市可执行与本统筹区域定点底层医疗组织相同的医保待遇方针，浙江报销份额有望从60％进步至70％。申报资质由部分省市试点扩展至全国规划推行，头部连锁有望迎来方针盈余。各省市医保统筹药房有望在未来一年接连推进，处方外流将对药房带来长时刻盈余，继续利好药房长时刻展开。
《大参林（603233.SH）：医药职业周报：从中药（中成药）看药房内生展开》（2023/02/19）
中医药迎来利好方针，后疫情时期表现中医药力气。我国中医药文明前史悠久，国家十分重视并鼓舞中医药工作展开。自2021年以来，国家屡次出台相关方针，清晰中医药展开方针，为中医药立异展开供应保证。一起中医药医保方针不断完善，中药归入医保份额继续进步，在2021年医保商洽药品中，中药中标率高达84％，西药中标率为53％。2023年1月，完结医保目录调整后，国家医保药品目录内药品总数到达2967种，其间中成药1381种，中药饮片892种，中药销量有望添加，迎来春天。疫情防控优化趋势明亮，中药品类成绩值得等待。2020年，受疫情管控影响，中成药和药片类出售出现负添加，2021年，实体药店中成药和药材类出售康复添加，实体药店端中成药出售1472亿元，药材类出售429亿元。一起，跟着我国人口老龄化继续加快，缓慢病患者基数大，中医药商场空间潜力巨大，中药品类出售有望快速添加。
原资料供应足够，连锁药房要点布局中药品类。中药材的栽培面积不断扩展，产值继续添加，2017年我国中药材栽培面积为5,040万亩，2021年到达5,638万亩，一起产值也逐年添加，从2017年424.3万吨，扩展至2021年495.2万吨。中药饮片商场规划出现添加新态势，2021年主营事务收入敏捷添加，到达2,057亿元，同比增速13.71％。一起，连锁药房要点布局中药品类，拆解六家上市营收品类占比，六家公司中成药占比均超越30％，高毛事务赋能公司成绩，大参林中药饮片类毛利率超40％，超越药房归纳毛利率。相较于药品出售，中药和非药品的毛利率水平远远高于归纳毛利水平，是重要的提毛品类。
医保统筹对接迎来利好，处方外流年代或正式敞开。报销规划全面临标公立医院报销规划，扩展至新版医保目录，包含西药和中成药共2967种，其间西药1586种，中成药1381种。药房付出份额不断进步，各省市可执行与本统筹区域定点底层医疗组织相同的医保待遇方针，浙江报销份额有望从60％进步至70％。申报资质由部分省市试点扩展至全国规划推行，头部连锁有望迎来方针盈余。各省市医保统筹药房有望在未来一年接连推进，处方外流将对药房带来长时刻盈余，继续利好药房长时刻展开。
《同仁堂（600085.SH）：医药工业快速添加，赢利增速略超预期》（2023/2/19）
事情：金山工作1Q23季报。陈述期内，公司完结运营收入10.51亿元，+21.11％yoy，完结归母净赢利2.67亿元，+6.58％yoy，完结归母扣非净赢利2.50亿元，+24.37％yoy。完结运营性现金净流量1.26亿元，-18.05％yoy。要害运营数据方面，公司首要产品月活到达5.89亿，+2.97％yoy，其间WPSOffice桌面版月活2.52亿，+8.62％yoy；移动版月活3.34亿，-0.60％yoy。
点评：公司成绩超预期。陈述期内，公司个人工作服务订阅完结收入5.89亿元，+38.17％yoy，首要由用户粘性进步和会员特点转向长周期所奉献；国内组织订阅及服务事务完结收入2.13亿元，+47.28％yoy，首要由数字工作处理方案的不断晋级奉献；国内组织授权事务完结收入1.82亿元，-21.43％yoy，首要遭到上年同期高基数和信创节奏的影响；互联网广告推行服务及其他事务完结收入6708万元，+3.02％yoy，契合预期。
发布股权鼓舞绑定中心职工。公司今天还发布了2023年约束性股票鼓舞方案，拟向中心职工颁发不超越100万股约束性股票，其间董秘占比27％，其他中心办理人员、技能骨干（合计156人）占比53.04％。该鼓舞方案的成绩考核要求为：2023~2025年运营收入添加率；15％/；15％/；15％，2023~2025年组织订阅及服务事务收入添加率；25％/；25％/；25％。咱们以为该增速关于公司而言压力不大。
晋级会员体系，引入AI才能。本周，公司发布全新会员体系，原有的WPS会员、稻壳会员、超级会员将合并为一个全新的WPS超级会员。WPS超级会员供应两种套餐，根底套餐和Pro套餐。比较于根底套餐，Pro套餐具有额定的权益，首要处理了商用授权等问题。本周公司还官宣其将AI才能引入轻文档，协助用户进步内容出产力，供应包含生成文档、多轮对话、处理现有内容、挑选文档处理等功用，所搭载的模型由Minimax供应。咱们以为，公司杰出的场景卡位将使得公司充沛获益于AI浪潮。
《金山工作（688111.SH）：1Q23季报点评：成绩超预期，股权鼓舞绑定中心职工》（2023/4/21）
2023年一季度公司完结运营收入63.9亿元（+46.91％），完结归母净赢利4.5亿元（+279.5％），完结扣非净赢利3.2亿元（+496.81％），成绩大超预期。
点评：新签订单继续添加，公司成绩具有有力支撑。2023年榜首季度，公司新签合同58.71亿元（+20.66％），其间国内订单52.04亿元，海外订单6.67亿元；公司估计23年将完结21个项目，现在公司已于23Q1别离完结“海油观澜号”陆地制作，北美壳牌LNG项目中心模块制作及香港归纳废物办理设备要害模块制作，合计3个项目，23年后续公司将按方案继续完结剩下18个项目。公司在手订单丰满，随同订单继续向上，公司成绩具有有力支撑。
公司毛利率大幅进步，拐点现已到来。2023年榜首季度，公司毛利率完结同比大幅进步。Q1公司毛利率为11.6％（+5.81pct），首要是因为1）21-22年受大宗产品价格上涨影响，公司难以将本钱压力传导至下流，毛利率有所下滑，但原资料高位运转期间，公司新签订单合同价格较高，公司于2022年已根本消化低毛利率订单。2）全球疫情完毕，公司Q1工作量大幅进步，Q1公司共运转规划以上项目67个；完结钢材加工量12.01万结构吨（+44％）；装置等海上作业投入0.62万船天（+24％）。高产能运用率带动固定本钱摊薄。23Q1公司成绩得到充沛开释，一般来说，每年一季度为公司冷季，收入占比和毛利率为全年最低，Q2-4逐季上行，估计全年毛利率有望康复至14％以上。
2023Q1公司费用及非经常性损益大幅上涨。23Q1公司归纳费用率为5.02％（+2.27pct），费用率大幅上行首要是因为公司研制费用大幅上涨，Q1公司研制费用率为3.8％（+2.33pct）；财务费用率为0.26％（+0.12pct）；23Q1公司非经常性损益为1.24亿元（+94.61％），其间购买理财存款取得收益金额为1.1亿元（+94.66％）。
《海油工程（600583.SH）：一季报成绩大超预期，弹性显着开释》（2023/5/4）
事情：1月30日，公司发布2022年年度成绩预告，估计公司2022年完结归母净赢利4.9-5.3亿元，同比下降14.72％-21.16％；扣非归母净赢利3.6-4亿元，同比下降32.32％-39.08％。
点评：职业需求下行趋势显着，成绩承压。公司2022年归母净赢利中值5.1亿元，同比下降17.94％，扣非归母净赢利中值3.8亿元，同比下降35.7％，其间Q4单季度处于亏本状况。受世界政治经济环境改变、新冠疫情重复等要素影响，2022下半年开端职业景气量下行显着。公司FCGBA项目为要点展开方向，前期人才引入、研制开销、试出产的电费以及物料开销等费用对净赢利形成较大担负；受下流需求影响，控股子公司广州兴科CSP封装基板项目影响归母净赢利约4150万元；职工持股方案2022年全年费用摊销约4951万元。多重要素影响下，公司2022年成绩全体承压。
FCBGA载板项目安稳推进，生长可期。公司继续推进FCBGA项目，其间珠海FCBGA项目于22Q4建成产线开端小批量试出产阶段。广州FCBGA项目厂房已封顶，现在正进行厂房装饰，估计23Q3完结产线进入试产。公司聚集本身，IC基板产能不断扩大，有望在需求回暖时完结厚积薄发。
收买北京揖斐电，全面布局高端封装基板商场。公司上一年12月发布公告，将全资收买北京揖斐电。北京揖斐电首要产品为一般HDI和AnylayerHDI，运用于智能手机、可穿戴设备、平板电脑等消费类终端产品，已与国内外干流手机厂商树立安稳的协作关系，现已开发并量产mSAP流程的SLP和模组类封装基板产品。本年收买项目完结后，公司将完结PCB硬板、刚挠结合板、HDI板、类载板、封装基板等全产品线的布局，继续强化公司在高端产品范畴的产能和技能优势。
《兴森科技（002436.SZ）：职业需求下行致成绩承压，扩张产品产能待厚积薄发》（2023/2/06）
事情：3月9日，荷兰政府跟进美国对华出口禁令，精准约束用于先进晶圆制作光刻机的出口。
点评：国产设备洁净抢先者，面板+半导体双轮驱动。公司专心于为半导体及显现面板两大范畴的出产厂商供应一站式设备精细洗净服务，为客户出产设备污染操控供应一体化的洗净再生处理方案。公司主营事务包含半导体设备洗净服务、显现面板设备清洗服务（TFT设备洗净、OLED设备洗净、陶瓷熔射再生和阳极氧化再生服务），及半导体设备修理服务等三大类。作为国内设备洁净范畴的抢先者，公司下流客户包含中芯世界、英特尔、长江存储、长鑫存储、联芯、上海华力、华虹等晶圆代工厂以及京东方、华星光电、天马、中电熊猫、惠科等显现面板厂商。公司在半导体先进制程与TFT前沿范畴的全方位洗净才能推进公司成绩安稳添加。
海外约束趋于细化，于存量商场中追求增量。此次ASML约束后，估计仍可出售ArFi光刻机中最低端的NXT:1980Di。NXT:1980Di和NXT:2000i的大都方针均相同，如光学分辨率38nm，套刻精度2.5nm，产率275片/小时，但NXT:2000i选用新一代ORION对准体系，能够完结更好工艺适应性，完结14nm等工艺节点。在此精准禁售的方法下，大陆老练制程设备仍可收买，各厂商或可顺畅扩产，完结需求下行中的逆周期出资，公司设备洗净事务有望获益。在存量商场中，零部件或遭到海外约束，估计晶圆厂将经过设备洗净以延伸零部件运用周期，带动公司成绩添加。
活跃拓宽零部件创新事务，翻开成绩上涨空间。公司HS创新服务添加敏捷，2021年相关事务营收到达1.2亿元，占总营收比重为21.33％。作为美国运用资料公司的合格供货商，公司从CMP设备研磨头的修理创新下手，正在逐渐拓宽至其他设备品种，客户掩盖国内首要设备厂商。公司零部件创新事务将有用下降晶圆厂替换零部件带来的本钱，有望成为公司第二成绩添加曲线。